Pontus Ventures private investigator

原標題：黃金價格全線破位 牛市邏輯生變？

隨著美國大選逐步落定，以及新冠疫苗的問世，投資避險情緒開始快速降溫。黃金價格一路跳水，今日（11月24日）黃金繼續下跌，截止記者午間發稿時，當日金價已經跌至1820.4美元/盎司的位置。

這一降幅，已經將7月下旬以來的金價漲幅全部吞噬，伴隨著黃金價格逐步下跌，投資者也在大規模撤出金市。

據統計，黃金ETF的實物黃金持有量在11月減少了超過100萬盎司，有望出現今年以來首次單月下降。全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉量數據顯示，截至11月23日，黃金ETF持倉量為1213噸，較上一交易日減少7噸，並創下7月21日以來新低，且在過去11個交易日中，黃金ETF僅有一個交易日出現資金流入。

國際黃金協會新近公佈的數據顯示，2020年三季度，黃金投資需求出現明顯的下降，且央行出現了10年以來的凈賣出。在新冠疫情的持續影響下，第三季度全球黃金需求下降到892.3噸，這是自2009年第三季度以來的最低季度總需求。自年初到第三季度末，全球黃金總需求為2972.1噸，同比下滑10%。其中影響價格的黃金投資需求在三季度下降至494.63噸，二季度為585.5噸。

個人調查中國國際期貨股份有限公司高級研究員湯林閩在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，市場已經在各種糾結中消耗掉上漲動能。隔夜金價已經破位，牛市的總體思路暫時需要改變。

其分析，這種趨勢的主要原因在於，市場樂觀情緒被疫苗和經濟數據的好消息激發，避險黃金需求下降。一是新冠疫苗又有新利好，阿斯利康表示其新冠疫苗阻止了大多數人感染；二是美國11月製造業PMI好於預期，降低了市場對經濟受衝擊的擔憂。短期內，建議觀望，激進投資者短線操作為主，注意控制倉位。長期看，因今日早間美國大選僵局終見鬆動，美國總務署已經確認拜登是「明顯的勝者」並通知拜登團隊可以啟動過渡程序。拜登最終入主白宮，預期將有更大規模的刺激政策，長期利好金價。但長期投資還未到入場時機。

「暫時以空單為主，目前市場的風險偏好有所提升，再加上美聯儲遲遲沒有進一步的放水動作，經過一段時間的抵抗，多頭的籌碼已經開始鬆動，暫時認為1800美元/盎司會有一個強支撐。」黃金資深投資人林榮表示，其職業投資黃金已經有12年之久。

寶城期貨分析師程小勇認為，海外新冠疫苗研發取得進展，降低了后疫情時代經濟復甦的尾部風險，投資者風險偏好明顯回升，短期市場在交易「周期復甦」邏輯，風險資產受到提振，避險資產吸引力下降。而美元實際利率反彈和投資需求下降意味著黃金牛市根基有所動搖。

支撐前述這種投資邏輯的主要原因在於，一是新冠疫苗研發取得進展，降低了經濟復甦的尾部風險；二是隨著全球經濟復甦，寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策也會相應地逐步退出，美元名義利率會逐步反彈，通脹回升力度不一定跟上，美元實際利率會繼續回升；三是經濟復甦帶來風險資產價格上漲，這進一步吸引資金流向風險資產，黃金投資需求持續下降，這對機會成本上升的黃金而言會形成負反饋。

（作者：葉麥穗 編輯：李伊琳）